还得是细分市场啊！合肥股票配资

一罐婴儿水解奶粉，出厂价可能不到200，经销商却能卖300+，毛利率还高达70%！

这样的生意，不要太好！

没错，说的就是最近刚刚二次递表的圣桐特医。

圣桐特医，大家可能没咋听说过，但可能都听说过圣元奶粉？！

虽然近几年来，随着飞鹤、伊利等国产奶粉品牌崛起，圣元奶粉已经掉出国产奶粉第一梯队。

但曾经，圣元奶粉也是国内“八大乳企”之一。

圣元奶粉的创始人张亮，在乳业江湖中颇具传奇色彩。

他生于北京，大学专业是外语，参加工作后便开始接触乳品原料贸易生意。

1998年，他正式创立了青岛圣元乳业，并缔造了中国婴儿配粉企业首个美股上市案例。

值得一提的是，2010年，圣元曾陷入原料争议，被被曝使用‌新西兰恒天然乳源，该企业曾是三鹿股东之一。‌‌

而圣桐特医，正是圣元奶粉另辟的战场——特殊医学用途配方食品(简称特医食品)。

圣桐特医，前身是圣元集团在2005年成立的圣元营养的特医事业部，后成立公司独立运作。

什么叫特医食品呢？！

就是为一些有进食受限、有消化吸收障碍、代谢紊乱或者特定疾病状态，对营养素或者膳食有特殊需要的人群，专门加工配制而成的配方食品。

比如说早产儿，出生时体重较低、早期喂养困难，需要一些能量密度高的特殊配方奶粉补充蛋白质、维生素和矿物质。

还有些乳糖不耐受或牛奶蛋白过敏的孩子，需要免乳糖或者不免乳糖的深度水解配方奶粉。

近年来，过敏的孩子多了很多，圣桐特医早在2005年就进行了布局，也算踩在了风口上。

但可惜，面对的竞争也越来越大。

虽然号称是国产品牌中的第一，但行业排名只有第四，市占率6.3%。

好在，相对普通奶粉，特殊配方奶粉价格往往更高。

以卖得最好的特爱敏家水解奶粉为例，一罐700g的奶粉，售价就去到了358元。

靠着卖这些奶粉，圣桐特药年收入做到8.34亿；

净利润则达到了9414万。

毛利率70%左右，比很多国内乳企都要好，净利率也在11%-26%之间；

相当于100块钱的生意，成本只有不到30块，毛利超70块，净利11-26块；

这样的生意，谁不喜欢？！

更有意思的是，公司在招股书中称，2024年零售额为15亿元(零售额即零售价乘以销量)。

但2024年，公司的总收入却只有8.34亿元。

为什么会有这么大的差距？！

一个合理的猜测是：卖给渠道的经销价和终端零售价之间，存在着一定差额。

毕竟，截至今年中，圣桐特药有333家线下分销商，产品还向700多家医院、产后护理中心及其他医疗机构销售，还有超过16,000个零售点。

一层层，大家都要赚钱的嘛。

只能说，卖给特殊人群的“药奶”，还是挺赚！

也怪不得，弘晖基金、创新工场、高瓴创投、恒旭资本、财通创投、中金资本等知名机构，都成了它的股东。

当然，圣桐特医也并非完全没有烦恼。

过敏婴儿越来越多，入局“药奶”的国内外乳企也越来越多，竞争也越来越激烈。

公司的存货周转天数，从2022年的54天，升到了2023年的113天，2024年又到了155天。

不容易啊，所以要上市？！

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